【专栏】比特币会像瑞银认为的那样归零吗？

近日，全球最大的资产管理公司之一瑞银财富发表了一份研究意见。 该研究观点认为，由于监管措施和来自更好设计版本的竞争，加密数字货币的价值很可能降至零。

“在我们看来，当更好的版本上线或监管变化抑制市场情绪时，没有什么可以阻止加密货币的价格降至零。” 因此，持有加密货币的投资者将失去他们的资产。 比特币是最大的加密货币，因此瑞银的观点包括比特币。 显然瑞银认为，比特币的价值也极有可能归零。

主流金融机构的不同观点和投资选择

非常有趣的是，主流金融机构对比特币的看法开始出现强烈分歧。 新加坡最大的商业银行星展银行计划开始提供比特币交易服务。 美国最大的资产管理公司富达已经开始为比特币提供托管服务。 摩根士丹利通过购买 MicroStrategy 10% 的股票间接持有比特币。

MicroStrategy 是世界上拥有最多比特币的公司之一。 所以摩根士丹利间接持有大量比特币。 已有 150 多年历史的 MassMutual 保险公司也开始购买比特币。 一些主流金融机构的研究人员也开始对比特币唱高调。 例如，花旗银行的研究人员认为，到 2021 年底，比特币将升至 30 万美元。大通摩根大通的研究人员认为，从长远来看，比特币将升至 146,000 美元。 这些主流金融机构一方面表达了对比特币的认可，同时也真正将资金投向了比特币。

另一个极端是，一些主流金融机构对比特币仍然持非常负面的看法。 除了瑞银的观点，还有美国银行的研究观点。 这种观点认为，比特币是所有泡沫之母。 富国银行也认为比特币是一种高度投机的产品。 但富国银行也认为，像比特币这样出现了 12 年的现象不能被认为是泡沫。

总之，主流金融机构对比特币的立场目前处于一个非常有争议的阶段。 可以说，这些对比特币的看法是连贯的。 一个极端强烈反对，另一个极端强烈支持。 那么比特币有没有可能像瑞银提出的价值归零呢？ 我认为瑞银的观点有一部分是合理的，但另一部分是值得商榷的。

对比特币的监管影响

首先，在比特币的监管方面。 当世界主要经济实体的金融监管机构针对比特币相关方面采取措施时，势必会引起比特币价格的大幅波动。 而这些金融监管机构肯定会采取这样的措施（参见我的文章《解读欧洲央行行长对比特币监管的态度和影响》）。 因此，比特币价格大幅下跌的概率还是很大的。 其实我一直认为监管措施是影响比特币价格的灰犀牛因素。 这只灰犀牛的影响不是会不会发生，而是什么时候发生比特币将归零演讲，会撞到谁，影响有多大？ 对于比特币持有者来说，必须对此做出明确的判断。

不过，我也相信，对比特币的监管措施不会彻底消灭比特币。 比特币现在被普遍认为是一种资产。 所以监管者没有理由重新定义比特币的本质，所以比特币会继续存在。 此外，最重要的是，在一些监管措施实施后，比特币的运行将被纳入监管范围。 一方面，这将限制比特币的高度投机比特币将归零演讲，从而限制其价格波动。 另一方面，也将为资金流入比特币打下坚实的基础。 世界各地机构持有的资金因此可以自由流入和流出比特币。 而这将为比特币进一步升值提供可能。

来自稳定币的竞争

瑞银的另一种观点是，稳定币的推出将对比特币造成非常激烈的竞争，从而导致其市场需求下降。 我认为这个论点有合理的一面。 然而，稳定币对比特币的竞争效应永远不会像瑞银所提出的那样大。

首先，稳定币相对于现有法币流通机制有其优势，尤其是在跨境转账和交易方面。 从可流通的地域范围来看，稳定币也会流向现有法币流通机制无法到达的地方。 在支持数字资产交易方面，稳定币有着无可比拟的优势。 因此，稳定币推出后，肯定会被广泛采用。 但它在与比特币的竞争中有一个小的重叠。 他们仍然主要专注于不同的市场，因此没有最直接的正面竞争。 而且从另一个角度来看，由于稳定​​币为比特币交易提供了更加便利的条件，因此稳定币实际上会推动比特币价格的进一步上涨。